公司预告18年Q1净利1.87亿,环比增3.1%
   
公司发布18年一季度业绩预告,预计18年Q1净利润1.87亿元,同比增60.4%,环比增3.1%,折合EPS0.0815元,主要源于公司煤炭产品售价提升(甘肃兰州地区烟煤块出厂价18年Q1同比增8.8%,环比增2.6%)以及白银热电发电量、电价增长 同时,根据公司年报,公司17年实现归母净利润5.52亿元,同比增长149%,折合每股收益0.2415元。其中单季度EPS分别为0.051元、0.071元、0.040元、0.079元,第四季度环比增长97%,主要源于亏损矿井红会四矿退出营业成本大幅下滑,毛利率环比增18.1个百分点。
   
吨煤净利66元/吨,白银热电发电量同比增22%
   
17年煤炭产销量分别为995.21万吨、1052.42万吨,分别同比增加1.7%、5.5%,吨煤售价、吨煤成本分别为332元/吨、202元/吨,分别同比增25%、36%,吨煤净利为66元/吨,同比上涨271%(2016年为17元/吨)。公司2018年煤炭产量计划930万吨,同比下滑6.5%,主要源于红会四矿的退出。
   
白银热电:17年发电量26.1亿千瓦时,同比增21.7%,供热514.9万吉焦,同比增12.9%,供汽12.5万吨,同比增265%,净利润亏损5270万吨,主要源于利用小时数不足以及煤炭价格上涨。
   
长协数量625万吨,18年均价高于17年
   
根据公司公告,截至2018年2月公司已签订煤炭购销合同8份,数量合计625万吨(占18年煤炭计划产量的68%),同时合同基准价为440元/吨,高于去年的370元/吨。另一方面,公司红会四矿(63万吨/年)已关闭退出,将折算煤炭产能置换指标18.9万吨/年,转让给转龙湾煤炭公司,转让总价款2268万元,单价120元/吨,亏损矿井退出将提升公司盈利能力 l 预计18-20年分别为0.37元、0.38、0.39元 煤炭业务方面,公司是具备较明显的区位优势,长协占比较高,18年长协价格高于17年,煤炭盈利能力有望提升,其他业务方面,电力业务有望减亏,同时公司预计受益于甘肃省国企改革,18年PE 9.3倍,维持“持有”评级。
   
风险提示
   
国企改革进度不及预期,宏观经济发展不及预期,供给侧改革不及预期,煤炭需求低于预期,煤炭价格超预期下滑。